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產業動態 內地債券5厘回報 2014穩賺之選
亞太商訊 本新聞稿發佈於2014/01/14,由發布之企業承擔內容之立場與責任,與本站無關

香港, 2014年1月14日 - (亞太商訊) - 據經濟一週報導,回顧2013年,內地債券市場出現「錢荒」,令債市受壓,債息持續高企至今。

 
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香港, 2014年1月14日 - (亞太商訊) - 據經濟一週報導,回顧2013年,內地債券市場出現「錢荒」,令債市受壓,債息持續高企至今。據市場報導,廣發國際資產管理行政總裁林永森預期,投資短期金融債及國債,要獲得5厘回報不難,現時是入市好時機;加上短年期債息高企的情況難持續,預期債息明年第二季開始會回落,未來兩年內地債市將有好的行情。

內地債券市場於2013年表現遜色,債券息率持續攀升,不斷創歷史新高,令不少內地債券基金均錄得虧損。林永森總結2013年內地債市表現時,指出首四個月債券市場均能延續2011年第四季度以來牛市,機構買債的意欲仍強烈,經濟數據不差,而且通脹持續維持低水平,債息一直向下。

即使5月開始,監管機構加強對銀行間債券市場監管,成交萎縮,但債息率未有太大波動,甚至一直向下跌。惟6月開始,內地出現錢荒,市場揣測美國提早退市,資金流出內地。加上人民銀行貨幣政策相當謹慎,亦導致市場流動性收緊。在此環境下,許多金融機構被逼實行去槓桿化,部分過度依賴銀行間債券市場的金融機構需要套現,對資產價格構成一定壓力。因此,自2013年6月開始,國債息率不斷向上。以十年期國債為例,息率從2013年中約3.5厘,急速升至現水平4.6厘附近 ;最高更見4.77厘。

債息高位難持久

「債息維持高位將會延續多幾個月,但利率若長時間維持如此高水平,將對經濟構成很大壓力。」林永森指出,2013年第三季度內地經濟復甦疲弱,若債息高企,即意味融資成本高,將抑制企業投資意欲,會令2014年首兩季經濟增長有壓力。林永森判斷,內地會將國債孳息率曲線壓低。現時短年期息率太高;若不能壓下去,長年期息率亦不會跟隨下降。

「內地債券市場短年期息率不會大幅向上,且有較大機會於2014年首兩季達到高峰,然後逐步回落。」「故此相信未來兩年的內地債券市場,能有一個較好的表現。」一旦息率回落,債券價格就會上升,故目前是買入內地債券的好時機。

短債回報理想風險低

投資策略方面,林永森認為現階段應以短期國債、金融債為主,既可獲得高回報,又毋須承擔大風險。獲得8億元「人民幣合格境外機構投資者」(RQFII)額度的廣發國際,正是看好投資內地債券的時機成熟,可以爭取最大回報,故於2013年12月推出「廣發國際中國RQFII債券基金」。林永森假設投資短期國債、金融債各半,在毋須承擔較大風險的情況下,均可有平均5厘的年回報。

湯森路透數據顯示,截至本週一(12月30日)內地一年期國債息率為4.12厘;三年期國債息率4.43厘;十年期國債息率僅4.62厘,短期與長期債券息率差距相當小。

至於政策性銀行發行的金融債,三及十年期票面息率分別為5.65及5.75厘,差距僅10個點子。為避免長期投資內地債券的不明朗風險,部署年期較短的債券,可獲得與長期債券相差無幾的回報率,又可規避風險。另一方面,林永森認為國債及金融債的息率,較企業債吸引,因為後者回報並未充分體現其風險價值。

企業債不吸引

內地現時獲得「AAA」評級的企業債,三年期息率6.45厘;五及七年期均約6.5厘;十年期則為6.25厘,雖然較同年期的國債及金融債為高,但林永森認為企業債目前投資風險大。「我們目前不看好企業債,因為息率上升,但與國債的息率差距則是歷史低位,這是不正常的。「2013年債券息率上升,除有退市預期、內地『錢荒』及機構去槓桿化外,不能否認的是內地經濟疲弱。「既然經濟增長放緩,企業風險自然上升,惟企業債未有反映此因素,故目前企業債並不吸引。

「除非國債孳息率曲線下跌,企業債與國債息率差距擴大。」故作為新入市的基金,林永森較看好短期國債及金融債,並較容易獲得5厘回報,受到孳息率曲線波動影響較細。不過,基金並非不買長期債券,林永森強調在長期債券的選擇方面,會選擇年期不是特別長,但發行人資格好、條款吸引的債券,才會進行資產配置。

- 新聞稿有效日期,至2014/02/13為止


聯絡人 :劉 穎
聯絡電話:81-3-5791-1818
電子郵件:tiaraliu@acnnewswire.com

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