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產業動態 大行看好現代牧業收購合資牧場 維持買入評級 預計平穩增長
亞太商訊 本新聞稿發佈於2015/07/07,由發布之企業承擔內容之立場與責任,與本站無關

香港, 2015年7月8日 - (亞太商訊) - 美銀美林及傑富瑞均發布關於中國現代牧業控股有限公司(「現代牧業」或「公司」;股份代號:1117.HK)的研究報告,維持“買入”評級。

 
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香港, 2015年7月8日 - (亞太商訊) - 美銀美林及傑富瑞均發布關於中國現代牧業控股有限公司(「現代牧業」或「公司」;股份代號:1117.HK)的研究報告,維持“買入”評級。其中美銀美林報告顯示現代牧業發佈公告指收購與KKR和鼎暉合資牧場的82%股權,交易完成後,KKR和鼎暉同持有現代牧業9%的股份。購買交易於交之前2017或2018年執行的計劃有所提前。該交易總代價為發行發行4.77億新股,每股價值港幣4元,或12倍企業價值/EBITDA倍數。按年計算,美銀美林估計兩個合資農場產生約100百萬人民幣的稅後淨利潤,約貢獻公司2015預期稅後淨利潤的11%。但考慮到新股發行所帶來9%的稀釋,為此每股利潤的影響甚微。美銀美林提高公司稅後淨利潤5%至9%,並維持之前的每股利潤預期,目標價3.60港元。

此外,兩個合資牧場由現代牧業與KKR和鼎暉建立,於2013年9月和2014年9月分別投入18%、82%及總投資額140百萬美元。在過去的兩年裡, 現代牧業出售約6,600頭奶牛作為其18%的投資。兩個農場現飼有16,268頭牛,占公司牛群規模的8.2%。預計2015年底前,上述牧場可提供5000至6000頭的產奶牛,且產量超過9.5噸。 KKR新股受三年禁售期影響,但現代牧業保證其利潤在每股4.95港元至5.9港元間。

美銀美林報告還提到,雖然是次合作每股利潤影響甚微, 但現代牧業仍可從中受益:(1)利於上游業務的增長;(2)兩個牧場聯合資產淨值為950百萬人民幣,提升賬面價值;(3)牧場整合還有利於減少淨資產負債率,從54%降低到47%, 利於改善財務狀況;(4)牧場佈局現代牧業未涉及到的山東區域,所以利於其在山東市場發展巴氏殺菌奶業務。

報告中也預計2015年二季度平均原奶銷售價約在4.54港元/公斤與4.55港元/公斤之間,同比下降12%,差距較大。因此預期二季度稅後淨利潤下降超過20%,較一季度的6%有所下滑。由於下半年市場整體發展較平穩,美銀美林預計現代牧業收入同比較穩定,2016年預計增長14%。

傑富瑞認為現代牧業估值吸引,維持“買入”評級,目標價3.50港元。其報告中預計是次交易完成後對現代牧業將帶來諸多有利影響,包括產奶牛的數量的提升等。另外,原奶價預計不變,新股發行將會對2015年及2016年的每股平均利潤產生4.5%和9%的稀釋,因此傑富瑞上調對公司2015年銷售預測1.2%至55億人民幣,及2016年銷售上調3.4%至62億人民幣。

- 新聞稿有效日期,至2015/08/07為止


聯絡人 :劉 穎
聯絡電話:81-3-5791-1818
電子郵件:tiaraliu@acnnewswire.com

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